Journée de chocRapport du matin · écrit par Claude
Le Marché ce matin
25 septembre 2026 · données relevées le 25/09 à 12h30
Le taux à 10 ans américain a clôturé à 5,16 %, son plus haut depuis juillet 2007. Le dollar se tend, le pétrole brut reflue, et pourtant les actions américaines et le bitcoin n'ont presque pas bougé : le choc vient des obligations, et il reste pour l'instant confiné là.
L'essentielen 30 secondes
01Le taux 10 ans US a fini à 5,16 %, en hausse de 4,8 points de base sur la séance, son plus haut depuis juillet 2007 ; le 30 ans touche son plus haut depuis 2004 (dépêche).
02Deux données américaines sont sorties au-dessus des attentes : ventes de maisons neuves à 684K contre 615K attendu et inscriptions au chômage à 197K contre 201K.
03L'euro-dollar a cédé 0,58 % à 1,1382, un mouvement qu'on ne voit qu'un jour sur onze cette année.
04Le WTI a reculé de 9,9 % sur sept jours, un repli qu'on n'observe qu'un jour sur cinquante, pendant que le Brent rebondissait de 3,41 % jeudi.
Le fait du jour
Taux 10 ans US · plus haut depuis 12 juil. 2007 · 100ᵉ percentile sur un an · +41 pb sur 30 jours · fenêtre 10 ans
Point creux : la clôture de la séance du 24 sept., relevée ce matin sur Yahoo Finance ; la série du site s'arrête au 23 sept.
Le rendement du 10 ans américain a clôturé à 5,16 %, soit 4,8 points de base de plus sur la séance et 41 points de base sur trente jours. C'est son plus haut depuis juillet 2007, et le 30 ans, lui, revient à un niveau qu'on n'avait plus vu depuis 2004 (dépêche). Un rendement obligataire qui monte, c'est un prix d'obligation qui baisse : le marché exige davantage pour financer l'État américain.
Ce qui alimente le mouvement ce matin, ce sont des données qui ne plaident pas pour un assouplissement. Les ventes de maisons neuves ont dépassé la prévision à 684K et les inscriptions au chômage sont restées basses à 197K. La Fed, qui a relevé ses taux la semaine dernière, garde 74 % de probabilité d'une nouvelle hausse en octobre selon les futures. L'écart entre le 10 et le 30 ans, à 29 points de base, dit qu'on paie surtout la solvabilité à long terme.
Ce qui résiste : le crédit d'entreprise ne montre aucune fissure. L'écart de rendement des émetteurs les mieux notés est retombé à 1,39 point, son plus bas d'un an, et le spread des obligations spéculatives tient à 2,73 points.
Depuis hier
la dernière séance close de chaque marché, et ce qu'elle a de rare
Actions
Clôture
1 j
5 j
30 séances
S&P 500séance du jeu. 24/09
7 704
−0,02 %
+2,0 %
Nasdaqséance du jeu. 24/09
26 939
+0,01 %
+3,7 %
CAC 40séance du jeu. 24/09
8 081
−0,52 %
−0,7 %
DAXséance du jeu. 24/09
25 267
−0,57 %
−1,1 %
Euro Stoxx 50séance du jeu. 24/09
6 272
−0,43 %
+0,1 %
Nikkei 225séance du ven. 25/09
66 364
+1,30 %
+4,5 %
Hang Sengséance du ven. 25/09
24 510
−1,01 %
−0,4 %
Source : Yahoo Finance (clôtures quotidiennes) · relevé le 25/09 à 12h30. Variation d'une séance à la précédente, en points de base (pb) pour le taux, en points (pt) pour le VIX. « Rare : 1 séance sur N » : un mouvement de cette ampleur n'est arrivé qu'une séance sur N dans l'année écoulée.
Taux, change & matières
Clôture
1 j
5 j
30 séances
Taux 10 ans USséance du jeu. 24/09plus haut d'un an
5,16 %
+4,8 pb
+15,6 pb
Euro-dollarséance du jeu. 24/09rare : 1 séance sur 11
1,1382
−0,58 %
−0,8 %
Dollar (DXY)séance du jeu. 24/09
101,29
+0,19 %
+1,0 %
Orséance du jeu. 24/09
4 298 $
−0,47 %
−2,3 %
Brentséance du jeu. 24/09
106,60 $
+3,41 %
+1,7 %
Crypto & volatilité
Clôture
1 j
5 j
30 séances
VIXséance du jeu. 24/09
15,67
+0,49 pt
−2,04 pt
Bitcoinséance du ven. 25/09
84 660 $
+0,33 %
+4,3 %
Etherséance du ven. 25/09
2 711 $
+0,89 %
+2,6 %
Source : Yahoo Finance (clôtures quotidiennes) · relevé le 25/09 à 12h30. Variation d'une séance à la précédente, en points de base (pb) pour le taux, en points (pt) pour le VIX. « Rare : 1 séance sur N » : un mouvement de cette ampleur n'est arrivé qu'une séance sur N dans l'année écoulée.
Ma lecture
trois convergences, et ce qui les ferait tomber
01
Les actions américaines encaissent le choc obligataire sans broncher
Quand le taux sans risque grimpe, les actions devraient souffrir, puisqu'elles se comparent à un rendement obligataire plus généreux. Or elles n'ont pas bronché : le S&P 500 a fini à -0,02 %, le Nasdaq à +0,01 %, et l'indice de la peur, le VIX, reste posé à 15,67. Le marché actions traite pour l'instant la tension obligataire comme un problème de financement de l'État, pas comme une menace sur les bénéfices. Cette lecture tient tant que la volatilité reste basse ; elle tomberait le jour où les actions cessent d'ignorer les taux.
Invalidé sile VIX franchit 20, signe que les actions cessent d'absorber le choc des taux
02
Le dollar se raffermit au rythme des taux longs
Un rendement américain plus élevé rend les bons du Trésor plus attractifs et rapatrie des capitaux vers le billet vert. C'est ce qu'on a vu jeudi : l'euro-dollar a lâché 0,58 % sur une séance rare, et l'indice large du dollar reste à 119,5, en hausse d'un point sur cinq jours. Tant que la prime exigée sur la dette américaine grimpe, le dollar garde ce soutien mécanique. La lecture tomberait si le billet vert reculait franchement malgré la tension obligataire, ce qui trahirait une défiance sur l'actif américain lui-même plutôt qu'un simple effet de rendement.
Invalidé sil'indice large du dollar retombe sous 118
03
Le bitcoin absorbe la poussée des taux grâce aux entrées d'ETF
Un actif de risque encaisse normalement mal une remontée du taux réel. Pourtant le bitcoin tient à 84 660 $, quasi inchangé sur 24 heures, pendant que le 10 ans touche son plus haut depuis 2007 (dépêche). Ce qui fait la différence, c'est la demande via les fonds cotés : 2 684 M$ sont entrés sur cinq séances, une rentrée qu'on ne voit qu'un jour sur vingt-cinq. Cette bouffée de demande compense la pression des taux. La lecture tomberait si le bitcoin cassait vers le bas, signe que ce flux ne suffit plus à absorber le régime de taux.
Après chaque journée de sorties nettes ≥ 300 M$ sur les ETF bitcoin, qu'a fait le prix ?
10 fois sur 21, le bitcoin était plus haut trois mois après.
21cas depuis 2024
−4,4 %médiane à 90 j
48 %en hausse à 90 j
+1,5 %médiane à 30 j
← bitcoin a baisséa monté →
4 nov. 2025 · −566,40−22,4 %à 30 j : −9,3 %
22 sept. 2025 · −363,10−21,3 %à 30 j : −4,5 %
7 janv. 2026 · −486,10−21,3 %à 30 j : −22,7 %
13 oct. 2025 · −326,40−21,0 %à 30 j : −11,7 %
13 mai 2026 · −630,40−19,8 %à 30 j : −19,8 %
15 déc. 2025 · −357,60−15,8 %à 30 j : +12,2 %
29 janv. 2026 · −817,80−10,5 %à 30 j : −20,9 %
6 mars 2026 · −348,90−6,2 %à 30 j : +1,4 %
1 août 2025 · −812,30−4,4 %à 30 j : −4,5 %
2 juin 2026 · −519,10+17,7 %à 30 j : −7,8 %
24 juin 2026 · −469,00 le plus récent+41,1 %à 30 j : +5,0 %
barre = 90 jours après · trait = 30 jours après
Déclencheur : sortie nette ≥ 300 M$ sur une journée (première d'un épisode). Chaque ligne est une occurrence passée : la barre montre où était bitcoin 90 jours plus tard, le trait clair où il était après 30 jours. 11 cas dessinés sur 21 (les plus récents) ; déclencheur du jour : une sortie nette de plus de 300 M$ vient d'avoir lieu (15 sept. 2026) — trop récent pour avoir une suite, il n'est pas dessiné.
Le déclencheur : une sortie nette de plus de 300 M$ sur les ETF bitcoin, la dernière datant du 15 septembre. Sur les 22 épisodes mesurés depuis 2024, le bitcoin affichait une variation médiane de -4,4 % à 90 jours, avec une hausse dans à peine 48 % des cas : les grosses journées de rachats ont plus souvent précédé un tassement qu'un rebond. Ce que ces chiffres ne disent pas : les ETF n'existent que depuis janvier 2024, le recul est mince. Et surtout, le flux s'est retourné depuis, avec 2 684 M$ d'entrées sur cinq séances. La statistique met une garde ; la demande actuelle va dans l'autre sens.
Limite : les ETF n'existent que depuis janvier 2024 : peu de recul. Mesuré par le générateur sur les séries du site ; ce n'est pas une prévision.
Ce qui a bougé
chaque grandeur mesurée contre sa propre histoire — un constat, pas une sélection
← a baisséa monté →
WTI · 96,41−9,9 %7 j
Taux 10 ans US · 5,11 ★ plus haut d'un an+0,15 pt1 j
Chaque barre compare le mouvement du jour, de la semaine ou du mois à tous les mouvements de même durée dans l'histoire de la série : une barre pleine est un mouvement jamais vu, une barre à mi-course un mouvement comme il en arrive un jour sur deux. ★ = plus haut ou plus bas d'un an touché sur le dernier point.
Dernières publications
les statistiques des dernières 40 heures, face à la prévision
Chiffres de la source (calendrier économique), heure de Paris. L'écart est lu contre la prévision du consensus.
Cette semaine
ce qui peut faire bouger, et pourquoi
vendredi 25 septembre, 14h30 (Paris), Commandes de biens durables (août) : première jauge de l'investissement des entreprises, prévue à -0,3 % après un mois solide.
mardi 29 septembre, 16h00 (Paris), Confiance du consommateur et postes JOLTS : deux lectures du moral et du marché du travail qui pèseront sur les anticipations de la Fed.
mercredi 30 septembre, 14h15 (Paris), Emploi privé ADP (sept.) : l'apéritif du rapport emploi, précédent famélique à 38K.
mercredi 30 septembre, 14h30 (Paris), Indice PCE cœur (août) : la mesure d'inflation préférée de la Fed, la publication la plus sensible de la semaine pour le risque.
Le choc du jour est concentré sur la dette souveraine américaine : le 10 ans à 5,16 % et le 30 ans au plus haut depuis 2004 pendant que le crédit d'entreprise ne bronche pas. La pente 2-10 ans s'est même redressée à 0,31 point, signe que ce sont les échéances longues qui montent le plus. Côté énergie, le tableau est contradictoire : le WTI a plongé de 9,9 % sur sept jours mais le Brent a bondi de 3,41 % jeudi, la marge de raffinage restant très tendue.
Le bitcoin tient à 84 660 $, en hausse de 0,33 % sur 24 heures, malgré la tension obligataire. Les fonds cotés restent le moteur : 190,7 M$ sont entrés jeudi, portant à 2 684 M$ le cumul de cinq séances. Le sentiment reste dans l'avidité à 71, tandis que les indicateurs de cycle campent en bas de fourchette, le MVRV à 1,01 et le composite à 25. Côté narratifs, ce sont le staking liquide, la DePIN et l'IA qui mènent, et Ondo a rallié dans le sillage de la tokenisation d'actifs réels (dépêche). Une note discordante : la plateforme Bitget a signalé un vol de 183 M$ sur ses portefeuilles, rappel que le risque de contrepartie reste le talon d'Achille du secteur.
Actions & TradFi
Le calme des actions face au choc obligataire est le vrai sujet. Le S&P 500 a fini à -0,02 %, le Nasdaq à +0,01 %, l'Europe a un peu reculé (CAC -0,52 %, DAX -0,57 %) et le Nikkei a gagné 1,3 %. La technologie reste le point d'appui : Meta signe son meilleur mois depuis 2013 et s'approche des 2 000 milliards de capitalisation (dépêche), et les secteurs de l'informatique quantique et des semi-conducteurs mènent la cote. Le revers de cette solidité, c'est la concentration : les sept méga-caps pèsent toujours 38,1 % de l'indice. Tant que le VIX reste à 15,67, le marché traite la hausse des taux comme un bruit de fond.
Les deux lectures
le contrepoids honnête : la meilleure version de chaque camp
Côté constructif
Le choc reste cantonné aux obligations d'État. Le crédit d'entreprise ne se fissure pas, le spread BAA inscrit même son plus bas d'un an, les actions gardent leur calme et le bitcoin encaisse la poussée des taux grâce aux entrées d'ETF. Les données d'activité, ventes de maisons en tête, restent solides.
Côté prudent
Une hausse rapide des taux est souvent ce qui finit par casser quelque chose (dépêche). La Fed garde 74 % de probabilité d'un nouveau tour de vis, le dollar se tend et la dette souveraine reste fragile. Le calme des actions peut se retourner vite si le VIX sort de sa torpeur.
Ce rapport est informatif et éducatif. Une « lecture » y décrit ce que les données font converger et ce qui la démentirait ; elle ne constitue pas un conseil en investissement, une recommandation ni une sollicitation d'achat ou de vente. Les marchés comportent un risque de perte en capital. Faites vos propres recherches.
Données relevées le 25/09 à 12h30 · rédigé par Claude, dessiné par le site · Capital Antifragile · Mentions légales · Confidentialité
