Combien vaut une blockchain
Combien vaut une blockchain
Cadre analytique pour évaluer un réseau L1 et son token natif via P/S, NVT, P/TVL, Real Yield, MV=PQ, Prime monétaire, Adresses Actives et Captation de valeur — appliqués à un univers de 15 blockchains. Chaque métrique est sourcée, horodatée et auditable.
TON
TAO
BTC · Bitcoin
ETH · Ethereum
SOL · Solana
BNB · BNB Chain
XRP · XRP Ledger
ADA · Cardano
AVAX · Avalanche
DOT · Polkadot
NEAR · NEAR Protocol
SUI · Sui
APT · AptosTON · TON
TRX · TRON
HYPE · HyperliquidTAO · BittensorAccès direct aux 8 frameworks
Cliquez pour sauter au graphiqueP/S Ratio
Combien le marché paie pour $1 de frais réseau
NVT Ratio
Valorisation vs volume de transactions quotidien
P/TVL Ratio
Capitalisation vs valeur verrouillée DeFi
Real Yield
Rendement de staking ajusté de l'inflation
MV = PQ
Équation de l'échange appliquée aux L1
Prime monétaire
Valeur 'réserve' au-delà de l'utilité pure
Adresses Actives
Utilisateurs on-chain uniques · moyenne 7j
Captation de valeur
Part des frais qui revient vraiment au jeton
Scorecard
Synthèse 6 dimensions · Classement global
Modèle pondéré
Score global multi-critères · 6 dimensions
Objectivation des poids
Entropie de Shannon + CRITIC · data-driven
Séries temporelles
MCap · TVL · Volume · 1 an glissant
P/S Ratio — Price-to-Sales
Le Price-to-Sales Ratio rapporte la capitalisation au montant des frais annuels générés par le réseau. C'est l'équivalent crypto du P/S actions : combien le marché paie aujourd'hui pour $1 de revenu on-chain. Un P/S faible avec des frais en croissance est un signal de valorisation attractive. Un P/S élevé sur un réseau dont les frais stagnent indique une prime monétaire — ou une surévaluation. P/S = Market Cap ÷ Frais annualisés | P/S FDV = Fully Diluted Valuation ÷ Frais annualisés
max(P/S circulant, P/S FDV) : ils pénalisent d'office la dilution à venir.
Les 4 L1 aux P/S circulants les plus bas — TON 10.5×, HYPE 15.1×, SOL 19.1×, APT 30.6× — sont celles qui capturent le mieux leur valeur on-chain en frais (proches des multiples boursiers traditionnels). Tout en haut de l'échelle, BTC ferme la marche (× 18 008) : ses frais miniers sont marginaux face à sa capitalisation, preuve que la valorisation de BTC est 99.97% monétaire (cf. framework Prime monétaire ci-dessous). Cette lecture ignore le supply non encore émis : basculez sur P/S FDV pour voir ce que coûte le même dollar de frais une fois la dilution derrière nous.
NVT Ratio — Network Value to Transactions
Le NVT Ratio mesure la capitalisation réseau rapportée à son volume de transactions. Un NVT élevé indique un réseau peu utilisé relativement à sa valorisation (cher), un NVT bas signale une utilisation intensive (bon marché). Pour estimer le volume annuel on utilise ici le volume d'échange 24h × 365 comme proxy (les vrais flux on-chain varient par chaîne et rendraient la comparaison incohérente). NVT = Market Cap ÷ (Volume 24h × 365)
Les NVT les plus bas (SUI 0.020, AVAX 0.040, DOT 0.040) signalent une efficience d'échange élevée — le réseau capture beaucoup de volume de transactions par rapport à sa MCap. À l'opposé, les NVT élevés (TON 0.490, BNB 0.420, TRX 0.350) capitalisent un volume relativement modeste pour leur valorisation, ce qui peut signaler soit une prime monétaire forte (BTC, XRP), soit une activité sous-utilisée. ⚠ Limite : le proxy volume 24h × 365 mélange volume CEX spéculatif et volume on-chain réel — à interpréter en complément du framework Adresses Actives plus bas, qui mesure l'activité on-chain pure.
P/TVL — Price-to-Total-Value-Locked
Le P/TVL Ratio mesure combien la valorisation pleinement diluée pèse par rapport à la valeur économique verrouillée dans les smart contracts du réseau. Un P/TVL bas (TRX 5.6×, ETH 6.1×, AVAX 8.1×, TAO 10.7×, SOL 11.4×) indique une valorisation adossée à une activité DeFi profonde. Un P/TVL élevé signale une valorisation portée par d'autres facteurs (prime monétaire, narrative, écosystème applicatif non-DeFi). Le ratio utilise FDV et non Market Cap pour refléter la dilution future : un token à forte émission restante (HYPE 77%, SUI 59% à émettre) ne peut pas prétendre être "cheap" uniquement sur son supply circulant. P/TVL = Fully Diluted Valuation ÷ TVL
TRX affiche le P/TVL le plus bas du panel (5.62×) — à interpréter avec prudence si sa MCap ($31.86B) et sa TVL ($5.66B) sont modestes, ce qui rend la métrique sensible aux mouvements faibles. Suivent ETH (6.13×), AVAX (8.05×), TAO (10.73×), SOL (11.39×) — un cluster adossé à une activité DeFi profonde. HYPE intègre désormais sa TVL réelle agrégée (chain L1 + bridge Arbitrum où est détenu le collateral utilisateurs). À l'opposé, BTC (376×) et surtout XRP (~3305×) affichent des P/TVL extrêmes : leur valorisation ne repose pas sur la DeFi mais sur la prime monétaire. TAO (compute décentralisé) et DOT (relay chain) n'ont structurellement pas de TVL comparable et sont N/A.
Real Yield — Rendement réel du staking
Le Real Yield est le rendement staking corrigé de l'inflation du token. Un APY nominal élevé (TAO 16.5%, DOT 13.8%) n'est attractif que si l'inflation du token reste maîtrisée. Un real yield positif signifie que le staker augmente sa part relative de supply en termes absolus. C'est la métrique clé pour les investisseurs long terme : elle capture à la fois le rendement et la dilution. Real Yield = Staking APY − Inflation annuelle du token
Top-3 real yield : TAO (+9.3%, APY 16.5% / infl +7.2%), DOT (+6.3%, APY 13.8% / infl +7.5%), BNB (+6.1%, APY 2.4% / infl -3.7%) — les chaînes qui rémunèrent leurs stakers au-delà de la dilution. Notable : BNB combine APY modeste et inflation négative (mécanisme de burn/buyback) qui boost mécaniquement le real yield. À l'opposé, SUI (-1.9%, APY 2.8% / infl +4.7%) est le real yield le plus faible du panel : les stakers se diluent en termes relatifs malgré un APY nominal positif. BTC, XRP, HYPE sont N/A — pas de staking natif (BTC/XRP en PoW/supply fixe) ou modèle alternatif (HYPE 97% buyback ~$1.28B/an, qui agit comme un burn déguisé sans staking direct).
MV = PQ — Équation de l'échange
L'équation quantitative de la monnaie appliquée aux blockchains : M (supply monétaire × prix = MCap), V (vélocité), P×Q (valeur économique on-chain). À P×Q constant, une baisse de V implique une hausse de M : staking, lock-ups DeFi et HODL réduisent la vélocité et poussent mécaniquement le prix. Une vélocité faible est structurellement favorable à la valorisation d'un token d'utilité. M × V = P × Q → Valeur du token = Volume économique on-chain ÷ Vélocité
Une vélocité basse (TON 2.1, BNB 2.4, TRX 2.9, BTC 3.2, XRP 4.6) indique que les tokens sont majoritairement détenus plutôt qu'échangés — signe de conviction long terme, effet store-of-value (BTC, XRP) ou comportement HODL (TRX/USDT-collateral, BNB post-burn, HYPE post-buyback). À l'opposé, les vélocités les plus élevées (SUI 41.6, APT 27.2, DOT 26.5, NEAR 25.8) signalent des tokens qui circulent activement, soit pour payer des frais sur des écosystèmes applicatifs jeunes (NEAR/APT/SUI), soit faute de mécanismes de lockup matures, soit à cause de spikes de volume CEX (TON, sensible aux mouvements de marché 24h). Cette métrique est imparfaite (le volume CEX inclut du trading spéculatif) et volatile (window 24h) mais reste indicative des profils de détention relatifs.
Adresses Actives — Daily Active Addresses
Nombre d'adresses uniques actives on-chain sur 24h. Métrique d'adoption réelle complémentaire aux frais : un réseau avec beaucoup d'adresses actives capture sa valeur par le volume d'usage, un réseau avec fees élevés mais moins d'adresses la capture par la profondeur financière. DAA = adresses actives 24h · source chain-level par chaîne
📐 Scope : 9 chaînes couvertes — CoinMetrics AdrActCnt (BTC, ETH, ADA, TRX, XRP) comme source primaire (adresses actives chain-level, 7+ ans d'historique, rafraîchies chaque jour) + DefiLlama /chains activeUsers24h (SOL, BNB, AVAX, HYPE), faute de CoinMetrics gratuit, avec historique auto-accumulé jour après jour (HYPE = couche L1 on-chain, le feed perp-DEX Hyperliquid Foundation étant gelé en amont depuis avril 2026). Les 6 autres chaînes de l'univers (APT, DOT, NEAR, SUI, TAO, TON) restent exclues : pas de feed DAA public comparable (les alternatives testées — Nearblocks active_accounts, RPC on-chain — ont des définitions hétérogènes qui rendraient le classement trompeur).
Couverture 9 chaînes en adresses actives chain-level : CoinMetrics AdrActCnt comme source primaire (5 chaînes), DefiLlama /chains activeUsers24h pour les 4 autres (SOL/BNB/AVAX/HYPE) sans CoinMetrics gratuit.
🟢 Sources — CoinMetrics community AdrActCnt pour BTC, ETH, ADA, TRX, XRP (adresses uniques actives on-chain, 7+ ans d'historique, rafraîchies chaque jour). DefiLlama /chains activeUsers24h pour SOL, BNB, AVAX, HYPE (valeur courante chain-level ; cet endpoint n'expose pas d'historique → reconstruit en auto-accumulant un point par jour). Pour HYPE, c'est la couche Hyperliquid L1 on-chain : le feed perp-DEX historique de la Hyperliquid Foundation (CloudFront daily_unique_users) est gelé en amont depuis avril 2026, on bascule donc sur la métrique L1 live.
🚫 Chaînes exclues : APT, DOT, NEAR, SUI, TAO, TON. Raison : pas de feed DAA public comparable. Les alternatives testées (Nearblocks active_accounts, RPC on-chain) ont des définitions hétérogènes qui rendraient le classement trompeur.
🖱 Interactivité : cliquer sur une barre ouvre un modal avec l'historique 90 jours des adresses actives + le prix du token en arrière-plan.
Lecture : top-3 = TRX (~4.20M), SOL (~2.94M), BNB (~2.13M). Cluster intermédiaire : ETH (~822k), BTC (~672k), AVAX (~74k), XRP (~40k), ADA (~19k). Queue : HYPE (~12k). ⚠ Comparabilité : CoinMetrics AdrActCnt (adresses actives on-chain) et DefiLlama activeUsers24h (utilisateurs uniques chain-level) sont du même ordre de grandeur là où les deux existent (BTC ≈ 0,64M des deux côtés, ADA identique) mais pas strictement équivalents — activeUsers24h tend à compter plus large. L'ordre relatif est pertinent ; les valeurs absolues cross-source peuvent diverger de ±30%.
Captation de valeur — Value Capture
Les sept frameworks précédents mesurent ce que la chaîne produit. Celui-ci mesure ce que le jeton en reçoit — et les deux réponses divergent violemment. TON encaisse $404M de frais par an et en reverse 0.06% à ses détenteurs — $250k. HYPE, sur $1.32Md de frais, en reverse 53%. Les deux chaînes marchent ; un seul des deux jetons est branché dessus.
La valeur descend en trois marches, et chacune peut être un cul-de-sac : les frais payés par les utilisateurs, puis le revenu du protocole (ce qui reste une fois payés mineurs, validateurs et fournisseurs de liquidité), puis le revenu des détenteurs — burn, rachats de jetons, distribution aux stakers. Une chaîne peut franchir les deux premières marches et s'arrêter net à la troisième : le réseau tourne, le protocole encaisse, le jeton ne touche rien. Taux de captation = Revenu des détenteurs ÷ Frais réseau 📐 Scope : 14 chaînes sur 15. Pour 12 d'entre elles, les trois grandeurs viennent du même adaptateur DefiLlama (dataType=dailyFees, dailyRevenue, dailyHoldersRevenue) — c'est ce qui rend la cascade additive et ses parts sommables à 100 %. Deux cas s'en écartent, marqués d'une astérisque sur les graphiques : BTC, dont les frais viennent de blockchain.info et rémunèrent les mineurs (captation nulle par construction ; sa valorisation relève de la Prime monétaire), et TAO, qui n'a pas de frais de transaction du tout et dont le péage d'accès est lu directement sur la chaîne.
AOù va chaque dollar payé par les utilisateurs
BTC * non plus. Ses $94M de frais sont mesurés par blockchain.info et non par DefiLlama, et ils rémunèrent le budget de sécurité : aucun mécanisme ne les reverse aux détenteurs. Sa captation nulle n'est pas une contre-performance, c'est l'absence de tuyau.
BUsage réel × part qui revient au jeton
Ce que le jeton encaisse. Trois chaînes reversent une part significative de leurs frais à leurs détenteurs : HYPE (53% des frais), AVAX (18% des frais), SOL (12% des frais). Le reste du panel est sous la médiane de 7.9%. Le mécanisme compte plus que la taille : un rachat programmé sur les frais (Assistance Fund d'Hyperliquid) transmet mécaniquement, un burn de frais de base (EIP-1559) transmet ce que la congestion veut bien lui donner, une chaîne sans mécanisme de reversement ne transmet rien quel que soit son volume.
🔴 Le cadran qui compte. Usage au-dessus de la médiane du panel, captation en dessous : ETH ($4.67Md de frais → 7.0%), TON ($404M de frais → 0.06%). Ces chaînes fonctionnent — les utilisateurs paient, le réseau tourne — mais leur jeton n'est pas branché sur cette activité. Le tenir pour « valorisé par son usage » est un contresens : il l'est par autre chose (spéculation, écosystème, promesse de gouvernance).
🔗 Le cas TAO — mesuré sur la chaîne. Aucune source gratuite ne publie l'économie de Bittensor : DefiLlama expose bien une chaîne « Bittensor », mais ce qu'elle compte est le chiffre d'affaires de Chutes, une application d'inférence hébergée sur un subnet — sa propre méthodologie le dit. Le péage réel est donc lu directement sur la chaîne, par RPC public : 36 970 TAO d'enregistrement recyclés sur douze mois, valorisés au cours moyen de chaque mois, soit $10M. Recyclé veut dire retiré du supply émis, sans qu'aucun intermédiaire n'y touche : la captation est de 100 %, et c'est exact. Mais rapportée à la capitalisation elle ne pèse que 0.28% par an contre 7.2% d'émission — l'exemple le plus net que taux et montant sont deux questions distinctes.
⚫ Le cas BTC. Captation nulle, et ce n'est pas un défaut de mesure : les frais Bitcoin rémunèrent le budget de sécurité, aucun mécanisme ne les reverse aux détenteurs. Sa valorisation ne se lit pas ici mais dans la Prime monétaire — les deux frameworks se répondent.
⚖ La dilution efface presque tout. Rapporté à la capitalisation, le flux qui remonte au jeton reste minuscule devant l'émission. Solde net positif sur douze mois : BNB (+3.77 %/an). Le pire solde du panel est HYPE (-8.52 %/an) — et c'est aussi la meilleure captation brute du panel, avec 53% des frais reversés. Un taux de captation record ne protège de rien si l'émission court plus vite que le rachat : le taux de captation et le solde net sont deux mesures distinctes.
📈 Photo contre film. Le taux de captation est une photo ; la pente mensuelle dit si le lien tient. Chaînes où un dollar de frais supplémentaire se traduit vraiment en rachat (R² ≥ 0,25) : HYPE (39.6 cents, R² 0.53), NEAR (27.7 cents, R² 0.80), AVAX (27.5 cents, R² 0.78), BNB (7.7 cents, R² 0.67), APT (1.9 cents, R² 0.26), XRP (0.3 cents, R² 0.43). Ailleurs, la corrélation est trop lâche pour parler de transmission — le reversement existe mais ne suit pas l'usage.
⚠ Trois limites, chiffrées. (1) Le revenu détenteurs dépend de l'adaptateur DefiLlama de chaque chaîne : un mécanisme de reversement non modélisé en amont apparaît ici comme une captation nulle. (2) Pour BNB et ETH, le burn est déjà déduit de l'inflation reprise du framework Real Yield : la captation nette y est flattée d'au plus le rendement de captation lui-même, soit BNB (0.07 pt), ETH (0.10 pt). (3) L'inflation vient d'un snapshot manuel (2026-04-19), pas d'un flux temps réel.
🔗 Où ce framework se place. Le P/S dit ce que le marché paie pour un dollar de frais ; celui-ci dit quelle fraction de ce dollar arrive au jeton. Un P/S bas sur une chaîne à captation nulle achète une activité dont le porteur ne verra rien. Comme les Adresses Actives, cette dimension n'entre pas dans la Scorecard : le panel n'y est pas complet (14 chaînes sur 15) et la moyenne s'en trouverait faussée.
Scorecard multi-framework
| L1 | P/S | NVT | P/TVL | Real Yield | Fees | TVL | Score |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH (Ethereum) | 6.5 | 4.2 | 9.3 | 5.9 | 10.0 | 10.0 | 7.7 |
| HYPE (Hyperliquid) | 7.2 | 5.8 | 6.5 | N/A | 8.6 | 9.4 | 7.5 |
| SOL (Solana) | 9.3 | 4.9 | 7.2 | 3.5 | 9.3 | 8.7 | 7.2 |
| AVAX (Avalanche) | 8.6 | 8.4 | 8.6 | 1.8 | 6.5 | 6.1 | 6.7 |
| DOT (Polkadot) | N/A | 8.4 | N/A | 9.2 | N/A | 1.0 | 6.2 |
| BNB (BNB Chain) | 5.2 | 1.6 | 5.2 | 8.4 | 7.9 | 8.1 | 6.1 |
| TRX (TRON) | 3.8 | 2.3 | 10.0 | 7.5 | 5.2 | 7.4 | 6.0 |
| TAO (Bittensor) | 2.4 | 6.8 | 7.9 | 10.0 | 1.0 | 5.5 | 5.6 |
| NEAR (NEAR Protocol) | 5.8 | 8.4 | 3.8 | 6.7 | 3.8 | 4.2 | 5.5 |
| APT (Aptos) | 7.9 | 8.4 | 5.8 | 2.6 | 3.1 | 2.9 | 5.1 |
| SUI (Sui) | 4.5 | 10.0 | 4.5 | 1.0 | 4.5 | 4.9 | 4.9 |
| TON (TON) | 10.0 | 1.0 | 3.1 | 5.1 | 7.2 | 2.3 | 4.8 |
| BTC (Bitcoin) | 1.7 | 2.9 | 1.7 | N/A | 5.8 | 6.8 | 3.8 |
| ADA (Cardano) | 3.1 | 5.8 | 2.4 | 4.3 | 2.4 | 3.6 | 3.6 |
| XRP (XRP Ledger) | 1.0 | 3.6 | 1.0 | N/A | 1.7 | 1.6 | 1.8 |
Note arithmétique — Le Score est calculé sur les sous-scores non-arrondis (précision interne ~0,01) puis arrondi à une décimale pour l'affichage. La somme des cellules visibles peut donc différer de ±0.05 du Score affiché par effet d'arrondi terminal (ex. TON, TRX). Pas une incohérence de calcul.
Modèle de valorisation pondéré
Combinaison des 7 frameworks en un score unique via pondération explicite. Les poids reflètent l'importance économique relative : le P/S (capture de valeur directe) et le Real Yield (rendement holder) pèsent le plus ; le NVT est un signal d'activité, le P/TVL est spécifique aux L1 DeFi. Score 0-10, où 10 = top-ranked de l'univers sur ce critère. Le P/S utilisé est max(P/S circulant, P/S FDV) pour refléter la valorisation tenant compte de la dilution future.
Objectivation des poids — Entropie & CRITIC
Les poids du modèle précédent sont des jugements d'analyste. Pour les challenger, on utilise deux méthodes non-paramétriques qui calculent les poids à partir de la structure même des données :
Entropie de Shannon — un critère avec forte dispersion (donc forte entropie normalisée) porte plus d'information et mérite un poids élevé. CRITIC combine la dispersion (écart-type) et le conflit (1 − corrélation entre critères). Un critère avec forte variabilité et peu corrélé aux autres pèse le plus. Entropie : e_j = −(1/ln n) ∑ p_ij ln(p_ij) → w_j = (1 − e_j) / ∑(1 − e_j)
CRITIC : w_j = (σ_j × ∑(1 − r_jk)) / ∑(σ_l × ∑(1 − r_lk))
| L1 | Score Manuel | Score Entropie | Score CRITIC |
|---|---|---|---|
| ETH | 7.49 (# 1) | 7.69 (# 1) | 7.27 (# 1) |
| SOL | 7.23 (# 2) | 7.22 (# 3) | 6.79 (# 3) |
| HYPE | 7.19 (# 3) | 7.22 (# 2) | 7.00 (# 2) |
| BNB | 6.37 (# 4) | 5.99 (# 5) | 5.85 (# 7) |
| AVAX | 6.35 (# 5) | 6.79 (# 4) | 6.53 (# 4) |
| DOT | 5.98 (# 6) | 5.75 (# 7) | 6.20 (# 5) |
| TRX | 5.72 (# 7) | 5.99 (# 6) | 5.76 (# 9) |
| TON | 5.63 (# 8) | 4.72 (#12) | 4.58 (#12) |
| NEAR | 5.56 (# 9) | 5.44 (# 9) | 5.77 (# 8) |
| TAO | 5.25 (#10) | 5.52 (# 8) | 5.88 (# 6) |
| APT | 5.03 (#11) | 5.19 (#10) | 5.26 (#10) |
| SUI | 4.42 (#12) | 4.99 (#11) | 5.04 (#11) |
| BTC | 4.19 (#13) | 4.06 (#13) | 4.09 (#13) |
| ADA | 3.56 (#14) | 3.59 (#14) | 3.81 (#14) |
| XRP | 2.52 (#15) | 2.34 (#15) | 2.67 (#15) |
⚠ Différence méthodologique avec le Modèle pondéré ci-dessus. Les deux sections appliquent la même pondération analyste (P/S 25%, RY 22%, Fees 18%, TVL 15%, NVT 12%, P/TVL 8%) mais traitent les valeurs manquantes différemment :
- Modèle pondéré — les dimensions N/A sont supprimées de la moyenne et les poids restants sont renormalisés (somme = 1). Ex. pour BTC sans real_yield : score = (s_ps×0.25 + s_fees×0.18 + s_tvl×0.15 + s_nvt×0.12 + s_ptvl×0.08) / (0.25+0.18+0.15+0.12+0.08) = somme / 0.78. Méthode standard de gestion des données partielles, ne pénalise pas une absence structurelle.
- Score Manuel (ce tableau) — les N/A sont imputés par la moyenne de chaque colonne sur l'univers, puis multiplication matricielle classique avec les poids fixes. Convention du framework Entropie/CRITIC pour pouvoir comparer les 3 colonnes Manuel/Entropie/CRITIC sur la même base de calcul.
Les tokens sans NA (ETH, SOL, TON, BNB, AVAX, APT, NEAR, TRX, SUI, ADA) ont par construction des scores Manuel identiques aux scores pondérés ci-dessus — vérifié à 0.00 près. Les tokens avec NA divergent de 0.1 à 0.9 point selon le sens de l'imputation (BTC/XRP/HYPE pas de staking, DOT pas de fees DLL, TAO pas de TVL) — c'est attendu, pas un bug.
Séries Temporelles
Profondeur par chaîne et méthode de calcul
Capitalisation reconstituée : aucune source gratuite ne fournit la capitalisation historique. Elle est reconstituée par prix du jour × supply circulante actuelle. La courbe est donc juste sur la période récente, mais elle surestime le passé des chaînes dont la supply a beaucoup grossi (SOL, NEAR, TAO, HYPE) : lire la forme de la courbe, pas le niveau absolu des premières années.
TVL : DefiLlama historicalChainTvl — valeur mesurée, sans reconstitution.
Adresses actives quotidiennes — Daily Unique Users
Boutons de plage 1M/3M/6M/1Y/2Y/3Y/MAX pour zoomer sur une période. Molette pour zoomer librement sur l'axe temps. Hover unifié : passez la souris sur une date pour voir toutes les L1s à la fois. Légende : clic pour toggle un L1, double-clic pour isoler.
La MCap historique révèle les cycles bull/bear synchronisés entre L1s et les divergences structurelles. La TVL absolue montre la redistribution des parts de marché DeFi au fil du temps. Les adresses actives quotidiennes sont le proxy le plus direct d'usage réel : un L1 dont la MCap monte mais dont la DAU stagne capture par narrative ou spéculation, pas par adoption.